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Budget et fiscalité

Pourquoi la France est à -629 milliards en position extérieure nette ?

La balance des paiements de la France très dégradée à cause de la dette publique

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  François Saint-Cast

• Publié le 15 mai 2024 à 01:49
• Mis à jour le 21 mai 2024 à 13:16

En dépit de son appellation, la balance des paiements n’a plus vocation à rendre compte des paiements, mais des transactions entre résidents et non-résidents. Elle est présentée suivant les règles de la comptabilité en partie double. Elle est donc toujours équilibrée, chaque transaction, financière ou non financière  avec un non-résident ayant nécessairement pour contrepartie une variation d’avoir ou d’engagement vis-à-vis des non-résidents.

Dans le cas le plus simple, une exportation ou une cession de titres par les résidents se traduit, en contrepartie, par une augmentation de leurs avoirs (par exemple, des dépôts des résidents auprès de banques non résidentes) ou par une diminution de leurs engagements (par exemple un remboursement d’avances précédemment obtenues auprès de banques non résidentes).

La position extérieure de la France retrace, à la date d’arrêté, l’ensemble des stocks de créances et d’engagements des résidents vis-à-vis des non-résidents. Les créances ou avoirs sont ajoutés, les dettes ou engagements retranchés. Elle fournit ainsi des indications sur le montant et la structure du patrimoine financier des résidents en actifs étrangers et des non-résidents en actifs français. À la différence de la balance des paiements, la position extérieure de la France retrace les encours (créances ou engagements) et non les transactions.

La position extérieure représente le patrimoine ou l’endettement net de la Nation vis-à-vis du reste du monde. Alors que la balance des paiements retrace des flux, la position établit des stocks (encours)

1. La balance des paiements est composée de plusieurs soldes qui relatent nos relations avec le reste du monde.

• Le compte des transactions courantes :

Le compte des transactions courantes retrace : 

La somme des échanges internationaux de biens et de services. Un solde négatif (balance commerciales) indique que la valeur des importations est supérieure à celle des exportations 

Les revenus primaires comme les salaires ou les revenus des investissements. Par exemple, les profits d’une entreprise étrangère implantée en France et rapatriés dans le pays d’origine apparaissent comme débit dans les revenus primaires. À l’inverse, le salaire d’un Français allant chaque jour travailler en Suisse ou au Luxembourg apparaîtrait au crédit des revenus primaires.

Enfin, les revenus secondaires qui représentent l’aide internationale et les envois d’argent à l’étranger, les accords internationaux de prestations sociales, les transferts…

• Le compte de capital :

Le compte de capital retrace les achats ou ventes d’actifs non financiers, comme les brevets ou les droits d’auteur. 

La somme des soldes du compte courant et de capital correspond à la capacité ou au besoin de financement de la nation dans les comptes nationaux. Elle est égale, aux erreurs et omissions près, au solde du compte financier.

• Le compte financier :

Le compte financier représente la somme des flux financiers entre un pays et le reste du monde : investissements directs, investissements de portefeuille (actions, obligations, etc.), ainsi que d’autres types d’investissements (produits financiers dérivés, avoirs de réserve, etc.).

Selon les normes comptables en vigueur, un solde positif des flux du compte financier représente un accroissement des avoirs nets de la France, et un solde négatif une réduction de ces avoirs nets.

Le poste « autres flux financiers » regroupe principalement les crédits commerciaux, les délais de paiement, les prêts bancaires, l’achat et la vente de produits dérivés et la variation des réserves de change (devises ou or détenues par la banque centrale).

• Les erreurs et omissions :

Les erreurs et omissions représentent à la fois des erreurs ou arrondis dans la collecte des données ainsi que certains décalages de paiement dans le temps. Par exemple, le paiement d’un avion est généralement effectué sur plusieurs années alors que la livraison s’effectue une année donnée. Il y a donc, pour chaque année, un décalage entre flux commerciaux et flux financiers qui se retrouve dans le poste « erreurs et omissions ». La somme des soldes du compte de transactions courantes et de capital est égale, aux erreurs et omissions près, au solde du compte financier.

La balance des paiements est par nature équilibrée dans le sens où un déficit des transactions courantes se traduit par un accroissement proportionnel des engagements financier vis-à-vis du reste du monde Le schéma suivant tiré de la note méthodologique publiée par la banque de France illustre ce mécanisme. 

A noter qu’il existe des différences statistiques, liées à des différences méthodologiques, entre les chiffres publiés par l’Insee et ceux publiés par la banque de France.

Par exemple :

TEE : tableau économique d’ensemble. Sources : Banque de France ; Insee

Voici les données pour 2021 et 2022 concernant la balance des paiements :

2. La position extérieure de la France reflète la situation financière du pays c’est-à-dire la différence entre les avoirs et les engagements des résidents français vis-à-vis du reste du monde. Elle se calcule par rapport à la situation de l’année antérieure. A noter que la banque de France révise ses statistiques tout au long de l’année mensuellement. Ce qui a pour conséquence des différences entre les publications annuelles. Par exemple, la position extérieure 2021 publiée dans le rapport 2021 est de    -801.9 Mds elle est de -772.8 dans le rapport 2022. Etant donnée l’égalité, aux erreurs et omissions près, de la somme des soldes du compte des transactions courantes et du compte de capital avec le solde du compte financier le calcul peut se faire de deux façons. 

Soit à partir de la somme des soldes des comptes de transactions courantes et de capital à laquelle on ajoute les variations de change, de cours de bourse et autres variations comme le présente le tableau suivant :

Soit par l’inventaire du compte financier en appliquant les mêmes variations :

La position par secteurs est la suivante :

Comme on peut le constater les administrations publiques sont celles qui ont le plus recours à des financements de non-résidents suivies par les banques. Les autres secteurs, sociétés d’assurance fonds de pension, société non financière sont prêteurs plus qu’emprunteurs auprès de non-résidents.

En ce qui concerne les investissements directs à l’étranger, on constate un net déséquilibre entre les investissements directs français à l’étranger qui en cumul représentent 1396.8 milliards d’euros et les investissements directs étrangers en France 840.8 Mds.

Il est évident que nous n’obtiendrons pas une position nette équilibrée sans une augmentation sensible de nos exportations notamment de biens et un retour à l’équilibre budgétaire. Ce qui suppose des réformes structurelles et organisationnelles de nos administrations publiques et un retour à une plus grande compétitivité de nos entreprises.

Le risque de cette dépendance de financements étrangers est une perte de confiance de ces derniers qui nous rendrait insolvables.

Ce qui est certain c’est que le creusement de notre dette publique met notre position extérieure dans le rouge sans lui nous serions proche de l’équilibre.

3. La comparaison avec nos voisins de l’UE montre que tous les pays ouverts aux échanges internationaux ont des investissements directs à l’étranger (avoirs) et des investissements directs de non-résidents sur leur territoire très importants. Ce qui assure à tous une présence industrielle et commerciale sur leurs différents marchés. Nous ne dérogeons à la règle.

On observe aussi que la part détenue par les non-résidents dans la dette publique et le montant de celle-ci influent sur la position extérieure nette. C’est particulièrement le cas pour notre pays.

Il est certain aussi que la compétitivité des entreprises résidentes à l’exportation est cruciale comme le montre les donnée sur la somme des soldes des transactions courantes et du compte de capital qui influe sur la position extérieur chaque année.

En résumé, une bonne gestion des affaires publiques alliée à une compétitivité des entreprises et une bonne dynamique d’investissements directs croisés avec l’étranger sont les garantes d’une position extérieure équilibrée ou positive et d’une plus grande indépendance nationale. C’est ce que montre un examen attentif des données du tableau suivant.

Sources utilisées : Banque de France ; Insee ; La finance pour tous ; FMI.

Les montants sont en milliards d’euros

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